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9月挖机销量超预期 工程机械景气度回升

日期:2019-10-28 14:48:00      阅读:4854

第四季度意味着进入今年的最后冲刺阶段,资金将在年底逐步筹集。对于主要市场参与者来说,他们通常不会主动出击,而是采取更稳定的投资策略。那么,第四季度明确的投资机会是什么?回顾历史,第四季度增长的概率主要在风力发电设备、水泥制造、银行业、保险业、高低压设备、工程机械、航空运输、空调等行业。首先,金融部门(如银行、保险和证券交易商)由于其高股息率已基本成为高分配的主要类型。其次,稳定板(如风力发电、高低压设备、空调)的总roe相对稳定,一般波动不大。同样,早期循环行业(如水泥和建筑机械)将推出更有利的基础设施建设政策,因为每年第四季度是施工季节。此外,随着经济下滑,基础设施支持已成为共识,从而带来稳定的投资机会。

今天,我们将关注早期循环领域的工程机械行业。从二级市场的表现来看,工程机械行业今年保持了稳步上升的趋势,而相关股指也出现了良好的上涨。行业蓬勃发展,半年度报告整体表现良好,特别债券有望在今年提前发行。在各种有利条件下,工程机械行业有望获得持续的市场关注。工程机械的具体投资逻辑如下:

1月和9月,挖掘机销量超出预期,低估了龙头企业的效益。

根据工程机械行业协会的数据,挖掘机行业在2019年9月销售了158,800台/17.8%,1月至9月的总销售额为179,200台/14.7%。其中,9月份国内销售量为13,200台/12.5%,大大小小的发掘工作均有两位数的增长。出口销售额为2617台/54.9%,保持较高增长率。我们认为该行业将继续低速增长,大幅下滑的可能性微乎其微。国内品牌的主导地位得到加强,市场集中度提高。政策有利,基础设施资金来源得到改善,基础设施投资增速有望回升。建议关注基础设施效益的类别和具有竞争优势的龙头企业。

2.大挖/小挖,高增长,出口更繁荣

9月份国内销售增长比8月份下降了2.0%。从吨位结构来看,大、中、小型基坑的国内销售量分别为2048/3057/8077台,同比增长率分别为12.2%/ 4.8%/ 15.8%。大型挖掘的增长率同比上升6.2%,或者得益于大型基础设施和矿业投资需求的复苏。中小开挖量下降了2.1/5.2%。1月至9月,大/中/小基坑累计国内销售量分别为22.29/4.13/95,600套,同比分别增长5.7%/ 8.5%/ 15.7%。9月份,出口销售热潮相对较高,这不同于8月份基数较低的公用事业。增长率比8月份高1.3%。

3.金融政策支持力度加大,基础设施投资增速有望提高

国家统计局的统计显示,1-8月国内基础设施投资累计增长率为3.19%,不含电力的累计增长率为4.2%。自2月份以来,基础设施投资保持了较低的增长率,增长率的反弹低于预期。基础设施建设预计将在2020年加强。这主要是由于增加了财政支持,包括2020年提前发行新数量的特别债券、扩大特别债券的使用范围、特别债券的数量向一些地区倾斜以及特别债券用作项目资本的比例有明确的上限。截至9月底,今年全国发行的地方政府债券达到4万亿元。政府要求基础设施部门提前发行1.29万亿元人民币,未来基础设施项目的投资将远远高于以往。第二,预计基础设施增长将逐渐加快,预计基础设施的“稳步增长”将在支撑经济下滑和房地产投资下降方面发挥突出作用。

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