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今日视点:10岁的创业板如何“再出发”?

日期:2019-11-10 08:35:42      阅读:2078

资料来源:《证券日报》

董少鹏

创业板十周年之际,我们将总结其发展历程,总结经验,找出不足。同时,我们希望创业板在服务创新和成长中的科技企业方面发挥更大的作用。除了备受关注的注册制度实施点之外,加强优胜劣汰机制,提高上市公司质量也是创业板改革发展的重要问题。

资本市场存在的意义在于优化资源配置,提高各要素的生产效率,支持实体经济更好的发展。虽然每个细分市场都有自己的基本定位,但在市场化选择企业、市场化淘汰企业、完善信息披露制度、夯实市场主体责任、依法惩处违法行为等方面是一致的。

科学创新委员会于7月成立,不仅是为了弥补服务型科学创新企业的市场不足,也是为了在制度建设上取得突破,向整个市场传播成熟经验。创业板作为服务于创新型和成长型科技企业的板块,在过去十年中取得了巨大的成就,特别是在投资者适度性管理方面。在此基础上,创业板可以进一步提高信息披露水平,强化优胜劣汰机制,提高融资和并购效率。

创业板应抓住新一轮资本市场深化改革的机遇,补充市场急需的制度供给:

一是增量企业上市实行注册制度。

自科学创新委员会试点注册制度以来,流程模式相对成熟,市场反映良好。创业板可以率先借鉴这一经验,实施企业上市登记制度。注册制度的核心是加强信息披露,强化发行人和中介机构的信息披露责任,惩罚说谎者,向投资者展示真实的上市公司。注册制度对于提高中小创新型和成长型科技企业的融资效率和抓住发展机遇至关重要。这项改革应该尽早进行,新旧可以在适当的时候分开。

创业板还可以优化上市门槛,降低财务指标要求,取消利润指标要求,扩大覆盖面,为更具创新性和成长性、具有行业竞争力但急需资金支持的科技企业提供融资和发展空间。

第二,优化重组现有企业,提高整体素质。

创业板上市10年来,一些企业在市场竞争中处于劣势,由于行业周期变化、企业管理跟不上、技术更新缓慢,企业可持续发展遇到障碍。还有一些企业已经失去了持续经营的能力。

前者应调整政策,完善创业板公司的并购重组机制,支持符合国家创业板战略的高技术产业和战略性新兴产业相关资产的重组上市。中国证监会已就修订《上市公司重大资产重组管理办法》征求公众意见,预计将于近期正式公布。

对丧失持续经营能力但不能重组的公司和严重违法并引发退市条件的公司,应当依法实施退市。除名程序也应简化,以缩短除名时间。

第三,增加违反法律法规和违背承诺的成本,提高市场诚信水平。

为了配合科学创新委员会的建设,今年7月,八个中央单位联合发布了《关于加强相关市场主体监管信息共享、完善科学创新委员会注册制度试点失信联合惩戒机制的意见》。本规定适用于整个市场,应在创业板市场实施。

该意见认为,不诚实行为的主要惩戒对象不仅包括发行人的法定代表人和公司董事,还包括负责尽职调查的为发行人服务的中介机构的相关负责人。也就是说,一旦各类责任主体触发违法违规行为,他们将同时“欢迎”多部门干预和联合行动,大大增加违规成本。

创业板公司的板块大多相对较小,投机资金容易炒作,上市公司及相关主体的非法活动风险较高。交易所作为一线监管机构,应认真落实《意见》,及时查处违法违规线索,充分发挥联合治理优势。

第四,完善与其他部门的合作机制。

多层次资本市场是一个历史过程,需要根据实践经验和教训不断改革和完善。科学创新委员会定位为以服务国家战略为主,突破关键核心技术,市场认可度高的科技创新企业。创业板应在延续服务创新和成长型科技企业原有定位的基础上,扩大覆盖面,提高容忍度。创业板和科创办都服务于高科技行业,但科创办更注重高科技企业,创业板并不局限于此。两个板块相互协调、相互促进。

笔者认为,主板、中小板、成长型企业板、科技创新板和新三板市场作为不同层次的股票市场,肩负着不同的任务,但与此同时,各种板也是相互关联、相互依赖的,它们也应该共同承担共同的任务。设定不同的上市门槛是最初的区别,而服务企业的持续增长是相同的趋势。显而易见,成长型企业市场正处于将前面与后面联系起来的位置。我希望创业板能在这方面发挥良好的作用。

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